「望穿十大走业」开启全球平价的光伏新周期--文字回顾

【路演主题】开启全球平价的光伏新周期

【路演嘉宾】邬博华,长江证券钻研所副总经理、电力设备与新能源走业首席分析师

【路演望点】(1) 光伏技术挺进和产业周围膨胀,带来产业链成本迅速消极,经济性上具备周详替代传统能源的基础。(2) 平价之后,全球需求众点开花,走业添速进一步升迁,安详性也得到巩固。(3) 松散化行使的特点,意味着光伏需求潜力还能被赓续挖掘

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以下是直播回顾全文:

邬博华:线上交流来分享一下吾们整个长江证券电力设备新能源钻研幼组关于光伏走业钻研的一些思路和吾们对整个走业现在的判定,供各位在钻研里行为参考,但并不组成行家的投资提出。

先介绍吾本人,吾叫邬博华,是长江电新幼组负责人,吾本身从2012年最先遮盖光伏这个走业,在这挨近十年的时间经历过走业许众首伏,也在不息晓畅和总结这个走业的一些规律和变化。

专门起劲有云云一个机会把吾们的思想跟各位做一个线上交流。吾的汇报主要分三片面:

1、光伏产业链竞争要素与投资特性。整个产业链情况和各个环节的一些情况,能够这也是行家比较关注的题目。

2、聚焦需求、供给、成本三大钻研要素,望一望光伏走业的驱动力到底在那里。

3、优选综相符性龙头,把握细分景气环节。对二级市场的一些浅易提出。

第一片面,吾们能够望一下光伏走业的基本情况,光伏走业产业链相对来讲比较简短,整个产业链相对比较浅易也比较封闭,光伏主要产业链来自于中间这五个环节:硅料、硅片、电池片、组件和光伏电站,这五个环节答该是光伏里最主要的五个主要产业链环节。

硅料各个环节都有代外性公司,能够行家会比较晓畅,硅料里有以通威为代外的公司;硅片以隆基、中环为代外,电池片通威、喜欢旭;组件公司晶科、晶澳、天相符、隆基都是;光伏电站公司比较松散,吾们望到整个产业链原原料就是来自于硅料,最后产品方法就是以光伏电站的方法存在。

在主产业链之外还会有一些辅助产业链,包括炎场、银浆、光伏玻璃、胶膜、反变器、支架等,这是辅产业链,主产业链和辅产业链叠添在一首就组成了整个光伏主要产业链的情况。

同时在这个产业链之外还有一些相关设备公司,各个环节都会有一些设备公司对答,吾们晓畅光伏是一个制造型的营业模式,在生产主要原料的同时它会有一些相关设备,设备企业对整个走业的声援也是专门关键的,吾们望到了光伏的整个产业链是相对比较浅易、清亮,同时也是比较封闭的产业链。

众晶硅硅料在硅片上行使,直接用于光伏发电是一个专门主要的模式,自然了,吾们用硅料也能够做出一些比较高纯度的硅片用于半导体周围,那就是另外一个倾向的行使了,但对于光伏整个产业链来讲照样会比较懂得的。

吾们频繁会讲到云云一些投资机会就暗藏于各个环节中,不管是主产业链、辅产业链照样设备环节,这是吾们对整个光伏的介绍。

分几个主要环节别离做个介绍:

1、硅料。硅料意味着整个光伏的首源,现在整个硅料的技术路线主要有两栽,第一个是改良西门子法,它生产出来的众晶硅是棒状硅;还有一个是硅烷流化床法,生产出来的是颗粒硅。现在整个市场里西门子法是现在主要行使的技术路线,大片面国内企业都采用西门子法生产出棒状或块状硅,然后用于整个光伏产业的生产。

但吾们望到从往年最先国内以保利协鑫和天华瑞科(音)为代外的公司最先比较众地挑及和推广流化床的手段生产颗粒硅,在吾们的理念里这两栽手段各有本身的优弱点,由于一些技术上的控制,流化床生产出来的颗粒硅前几年存在一些技术窒碍,但近几年能够取得了边际改善,以是不管是在成本照样生产效果以及行使适用性来讲都有比较大的挺进。

在现在来望改良西门子法和硅烷流化床是整个生产众晶硅主要的两个手段,从现在的市场组织来望大片面公司主要是以改良西门子法为主,另外流化床法有必定挺进,以是颗粒硅有能够会成为异日硅料发展的倾向之一,成为整个供答光伏原原料的主要手段,这是从往年到今年硅料端技术上发生的变化。

(05:13)

硅料环节属于化学的挑纯工艺,技术壁垒相对比较高,国产化进程是最慢的环节,吾记得很早时(也许2013、2014年)吾们频繁会挑光伏走业是一个“两头在外”的走业,意味着当时需求主要在海外,同时原原料众晶硅也主要在海外,中间的硅片、电池片、组件生产主要荟萃在中国,这是十年前吾们面临的国内光伏走业的情况,需求来自海外,当时海外电价比较高,固然光伏发电成本高,但在海外还有本身的行使空间。众晶硅硅料行为一个技术壁垒相对比较高的环节,海外企业在生产里照样占有必定上风,以前这些年里吾们国家对整个众晶硅硅料技术不息改进,企业不息竭力,现在国内的硅料生产程度安成本控制能力已经是全球领先程度了,从技术门槛来望相对比较高,以是固然国产化进程慢,但经过十年的发展,中国已经进入到占有绝对上风的阶段。

从技术来望永远来望西门子法是永远占有主流地位,仅仅在炎氢到冷氢的过渡上展现过一次技术的跃迁,但大片面技术体系、生产体系相对比较安详,异日流化床法的改进、挑高和完善能够会对颗粒硅整个行使带来必定变化,但吾觉得这两栽手段在众晶硅整个来源里都会一向处于比较主要的手段。

壁垒的话,对于整个众晶硅来讲,吾们是请求对众晶硅最后生产出来的产品纯度达到必定比例,这就比较考验企业的技术能力和工艺能力,这内里许众特出的龙头公司基本都能达到99%,但一些二三线公司,整个高纯晶硅的比例比较矮,也就影响了它们的价格和生产成本,这也就意味着龙头公司在这内里的地位会越来越高、壁垒也会越来越高、竞争上风也会越来越强。这是吾们对整个硅料环节的理解。

同时对硅料走业投资来讲相比光伏走业其它环节,众晶硅这个环节的重资产生产属性是比较清晰的,由于折旧成本占总成本的比重超过20%,同时它的建设周期专门长,清淡来讲也许必要18个月,一年的建设期和半年的产能爬坡期,同时这个环节涉及到许众化工过程,生产软性比较差,清淡必要做到不息生产。

总得来望,基本众晶硅硅料这个环节是吾们所晓畅的光伏走业整个产业链里投资最重、产能投资周期最长也是技术壁垒相对比较高的环节,这就意味着这个环节的格局相对会比较荟萃,龙头公司强者愈强的上风会比较清晰。

从成正本望前期是望整个产能设备投资的成本对生产成本的影响,后续来自于包括电费、原原料工业硅对成本的影响,望下来之后国内企业(从右边弯线能够望出来)经过这么众年的挺进基本上国内的龙头公司都处于成本弯线最左端,也就是最矮的成本区域,取得了比较强的国际比较上风。

在这个环节吾们望到技术壁垒相对比较高、产能投资周期比较长、重资产,以是它的整个格局是相对比较安详的,后续企业的赓续竞争力来自于资金和技术,资金的能力决定了它产能膨胀速度的快慢,技术贮备和积累决定了它是不是能够比较不息、矮成本地生产出相符格产品,也是由于这些特性以是众晶硅走业的价格震动远远高于其它环节,历史上吾们能够望到它有专门暴利的时候,也有不赢利的时候,以是整个震动比较大。

今年吾们能够望出来,往年整个众晶硅硅料价格也许6、7万元/吨的价格,但今年已经上涨到也许26、27万的程度,以是往年到今年,由于整个需求的开释和供需主要。

(10:00)

以是众晶硅硅料的价格展现了专门迅速的升迁,导致众晶硅的企业今年盈余情况是专门好的。

为什么一个同质化的工业品能够展现价格大周围升迁带来企业盈余的挑高呢?就是由于整个投产周期相对比较长,同时产能具备必定的刚性,也具备比较高的壁垒,其它企业短期要涉足这个周围相对照样比较困难的,对云云特点的走业来讲,价格震动就是会比较大的,清淡来讲吾们会望重硅料环节整个供需的对比以及这个企业里产能膨胀的速度,来确定哪些公司会足够受好于走业的盈余开释。

总结望下来之后,硅料环节是主产业链五个环节里资产最重、投产周期最长、技术壁垒最高的,以是它的格局也相对比较安详,这内里国内也许五六家龙头公司占比是专门高的,后续能够会有一些企业再涉足到这个周围,但相比于其它环节来讲它的整个格局相对是比较确定的,业带来了它整个价格的震动更大一些,盈余震动更大一点,历史上数据也能够望得到,这是吾们对众晶硅环节的判定。

这几年固然流化床法有一些边际改善,以是它的整个行使异日能够会有必定比例的升迁,但西门子法和流化床法必定会成为并存的供答来源,在硅料环节里永远并存。

硅料之后是硅片,吾们望下来这个环节的生产壁垒并不



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